Các nhà phân tích cảnh báo nền kinh tế Mỹ có thể đối mặt với thử thách phá hủy nhu cầu khi lạm phát và căng thẳng toàn cầu gia tăng, có nguy cơ suy thoái nếu điều kiện xấu đi.

Kinh Tế Có Đối Mặt Với Thử Thách 'Phá Hủy Nhu Cầu' Không?

Bởi

Polo Rocha

Điểm Chính

Giá năng lượng tăng do căng thẳng địa chính trị có thể làm suy yếu chi tiêu tiêu dùng.
Áp lực lạm phát đang giảm, nhưng chi tiêu tiêu dùng có thể chậm lại khi tiết kiệm giảm và lương đình trệ.

Người tiêu dùng kiên cường của Mỹ đã giữ nền kinh tế nổi trong vài năm qua, nhưng động lực có thể đình trệ nếu các cuộc đàm phán hòa bình Iran thất bại và cuộc chiến gây ra thêm lạm phát, các nhà phân tích cho biết.

Đó là hiện tượng mà các nhà kinh tế gọi là "phá hủy nhu cầu" - khi giá cao đến mức người ta chi tiêu ít đi. Người tiêu dùng bi quan có thể trì hoãn mua xe mới, bỏ qua kỳ nghỉ, nấu ăn ở nhà thay vì ăn ngoài hoặc cắt giảm các mặt hàng xa xỉ.

Tổng hợp lại, cú đánh vào nhu cầu tiêu dùng sẽ làm suy yếu tăng trưởng kinh tế - có lẽ đến mức nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái hoặc tiến gần đến nó, các nhà phân tích cho biết.

"Nó có thể rất nghiêm trọng, đặc biệt nếu Eo biển Hormuz vẫn đóng cửa thêm một thời gian khá dài," Tuan Nguyen, nhà kinh tế tại công ty kế toán RSM US LLP, nói, đề cập đến điểm nút quan trọng nơi một phần năm nguồn cung dầu thế giới đi qua.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng

Chi tiêu tiêu dùng đã là xương sống của tăng trưởng kinh tế Mỹ. Nếu chi phí năng lượng cao hơn làm xói mòn sức mua của hộ gia đình, lạm phát có thể kéo dài và rủi ro suy thoái có thể tăng lên đối với cả người tiêu dùng và nhà đầu tư.

Mọi lo lắng sẽ tan biến nếu cuộc chiến Iran kết thúc sớm và thị trường dầu và các hàng hóa khác được sửa chữa, Nguyen nói. Nhưng nền kinh tế sẽ chịu cú đánh lớn hơn nếu sự gián đoạn kéo dài, với người tiêu dùng thu nhập thấp có nguy cơ cảm thấy áp lực lớn hơn, ông nói thêm.

"Chúng ta đang sống trong nền kinh tế hình chữ K," Nguyen nói. "Vì điều đó, phá hủy nhu cầu sẽ không đánh vào mọi người theo cùng một cách, hoặc thậm chí cùng một thời điểm."

Lạc Quan, Tạm Thời

Cho đến nay, nền kinh tế vẫn đang đi đúng hướng. Các nhà tuyển dụng Mỹ đã thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, và người tiêu dùng vẫn chưa rút lui quá nhiều bất chấp các khảo sát niềm tin cực kỳ yếu.

Các giám đốc điều hành hàng không cho biết hành khách đang đặt vé máy bay ngay cả khi giá đắt hơn. Người tiêu dùng vẫn đang mua latte Starbucks và tô Chipotle.

Có những dấu hiệu về sự thay đổi ưu tiên, với Home Depot cảnh báo rằng chủ nhà đang trì hoãn các dự án cải thiện nhà lớn. Nhưng với việc làm vẫn đang tăng, người tiêu dùng "vẫn có khả năng chi tiêu" ngay cả khi một số người cắt giảm chi tiêu không thiết yếu, Richard de Chazal, nhà phân tích vĩ mô tại William Blair, viết.

"Tuy nhiên, nếu cuộc chiến tiếp tục và nguồn cung năng lượng bắt đầu trở nên không có sẵn ngay cả ở giá cao, phá hủy nhu cầu sẽ bắt đầu xuất hiện và niềm tin sẽ còn giảm thêm," ông viết. "Nhưng hiện tại, họ vẫn đang cố gắng."

Cũng có những dấu hiệu cho thấy áp lực lạm phát tồi tệ nhất đang kết thúc. Lạm phát đang ở mức cao nhất kể từ năm 2023, nhưng dữ liệu tháng 5 cho thấy ít áp lực lan rộng ngoài giá năng lượng. Giá xăng trung bình của Mỹ đã giảm từ $4,5 một gallon vào giữa tháng 5 xuống $4,15 đầu tuần này.

Điều đó chủ yếu là do các nhà giao dịch dầu lạc quan rằng hòa bình đang đến gần, với giá dầu thô Brent toàn cầu hiện đang dao động gần $90 một thùng. Đó là cao hơn khá nhiều so với mức $60 vào đầu năm, nhưng thấp hơn đỉnh khoảng $120 khi căng thẳng Iran-Mỹ ở mức cao nhất.

Tuy nhiên, giá dầu có thể đạt $150 nếu cuộc chiến Iran nóng lên trở lại, theo Jorge León, trưởng bộ phận phân tích địa chính trị tại công ty nghiên cứu Rystad Energy. Các hành động thù địch đã tái diễn đầu tuần này trước khi lắng xuống vào thứ Năm, với Tổng thống Mỹ Donald Trump hủy bỏ một vòng không kích khác và chỉ ra rằng thỏa thuận hòa bình đang đến gần.

"Vài ngày tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu ngoại giao có thể tái khẳng định hay liệu xung đột có chuyển sang chu kỳ leo thang kéo dài hơn," León viết.

Bộ Đệm Nhỏ Hơn Hôm Nay

Chi tiêu tiêu dùng mạnh đã giúp nền kinh tế Mỹ vượt qua thách thức tương tự vào năm 2022, khi lạm phát tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, một phần do cuộc chiến Nga-Ukraine làm gián đoạn thị trường thực phẩm và năng lượng.

Lạm phát đạt mức hàng năm đáng kinh ngạc 9,1% vào năm 2022, khiến mức tăng 4,2% vào tháng 5 này có vẻ nhẹ nhàng.

Nhưng nhu cầu rất nóng vào năm 2022, để lại room cho sự phá hủy. Chi tiêu tiêu dùng cho dịch vụ tăng mạnh khi đại dịch giảm bớt, được hỗ trợ bởi tiết kiệm thời đại dịch, lãi suất thấp và kích thích còn sót lại. Sự phục hồi trong chi tiêu nhà hàng, vé Taylor Swift và du lịch đều giúp chứng minh nỗi lo sợ suy thoái lan rộng là sai.

"Hồi đó, nhu cầu mạnh đến mức chúng ta không có vấn đề phá hủy nhu cầu," Nguyen của RSM nói, nhưng có "biên độ sai sót nhỏ hơn bây giờ."

Tăng trưởng GDP đã tương đối chậm chạp, ông lưu ý, và nó ngày càng được thúc đẩy bởi đầu tư vào trung tâm dữ liệu và trí tuệ nhân tạo thay vì chi tiêu tiêu dùng.

Tăng trưởng lương yếu hơn và bộ đệm tiết kiệm mỏng hơn cũng có thể khiến người tiêu dùng khó theo kịp hơn, theo Vail Hartman, chiến lược gia lãi suất Mỹ tại BMO Capital Markets.

GIÁO DỤC LIÊN QUAN

Hiểu Về Phá Hủy Nhu Cầu: Nguyên Nhân và Ảnh Hưởng

![Sơ đồ minh họa cân bằng mới sau khi dịch chuyển trái của đường cầu:max_bytes(150000):strip_icc():format(webp)/EqLeftShiftingDemandCurve-b1e98287152541aba7a7942b712c407c.jpg)]( Vai Trò Của Chi Tiêu Tiêu Dùng Trong Hiệu Suất Kinh Tế và GDP